深圳大学中国经济特区研究中心

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1970年01月01日  浏览次数:  

 

中国人寿的事闹大了!

 

l         外汇“宽进严出”的格局并没有改变

l         统一企业所得税法,明年3月提交人大审议

l         深圳再次提出建金融特区的建议

l         宝马押宝美元升值.

l         贷款五级分类在农信社推行并不容易

l         与证券营业部相比,期市人气更旺

l         海外投行利用证券分析师的方式出现深刻变化

l         中银收购渣打还得看监管部门的脸色

l         温州的民间资金要是砸向股市,能量非同小可

l         高盛进入国内投行业的手法值得注意

l         工行管理层的薪酬与资产质量挂上了钩

l         世行在亚洲调整贷款策略的具体情况

l         摩根大通的并购,为花旗海外扩张赢得了空间

l         投资者对于石化配股的热情有所下降.

l         分析:由下而上的全流通方案是不现实的

l         风险研究:取消公路收费已使部分上市公司发展渺茫

 

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〖优选信息〗

【形势要点:中国人寿的事闹大了!】

中国人寿“隐瞒”违规信息的事闹大了。据安邦分析师掌握的最新情况,在港、美两地上市的中国人寿,即将面临美国投资者的集体诉讼。美国律师事务所Milberg WeissMW),日前代表在去年1222日至今年23日期间购入人寿的美国投资者,向人寿母公司中国人寿保险集团及人寿五名董事(人寿董事长王宪章、董事兼副总经理苗复春、副总经理万峰、独立非执行董事龙永图及周德熙),提出集体诉讼,控告上述被告去年隐瞒不利人寿招股上市的消息,误导投资者以高价购入人寿股份,因而招致损失。今年2月初,中国审计署发表的全国审计工作报告,查出人寿母公司有违规行为,涉及款项总值6.52亿美元。上述结果公布后,人寿美国预托证券(ADR)由高峰期的34.75美元跌至26美元。5家投资银行也立即降低了人寿的投资评级,当中包括为人寿安排上市的花旗银行及德意志银行。MW认为,中国人寿母公司及其管理层在人寿上市前,已知道有关不利消息,却秘而不宣,隐瞒投资大众,构成向公众作出虚假及误导的资料。需要指出的是,此事非同小可,其影响至少包括如下几方面:1、诉讼将继续深入,不排除美国相关机构对中国人寿进行调查。一个例子是,皇家荷兰/壳牌公司因误报油气储备,遭受市场激烈批评,美国联邦刑事检察人员已对该公司展开调查,该公司董事长甚至被迫宣布将辞职。同样的事情,完全可能发生在中国人寿身上。2、此事将造成投资者对中国企业的怀疑,对未来海外上市国企产生普遍的不利影响。海外投资者对中国企业往往有矛盾心态:既看重中国市场的成长性,又担心国企存在的诸多问题。现在中国人寿事件,验证他们的后一种担心。3、中国未来对大型国企的审计和信息披露,在技术上可能会有所调整。国家审计署在中国人寿上市伊始就披露负面信息,从策略上看是有问题的。今后存在调整的可能,比如审计哪些国企,何时披露信息等。(RHJ

【形势要点:外汇“宽进严出”的格局并没有改变】

在人民币升值压力下,外资大量流入,国内外汇储备规模高速增长。基于人民币升值压力,有关部门开始疏导外汇的流动。最近的一些政策,都指向允许资金更多的流向海外。不过,人民币升值压力,没有改变外汇“宽进严出”的政策。根据一项针对最近对投资内地的外资企业进行的调查发现,目前内地外汇管制措施太严格,没有提供足够的灵活性以应付外资的需求。现时内地外汇管制主要分资本性及经常性两项目,若外资将盈利以派息方式派出,则属经常账项目,所受的管制较少。而一些投资性项目则属资本性,外汇进出受较大限制,如外资在投资期前,将资金重新调配或撤资,则属资本账项目范围,须经内地政府批准。在调查中,有82%外商认为,撤出内地投资会遇上重重困难,因须面对繁琐的外汇管制审批程序。(RZWG

【政策:统一企业所得税法,明年3月提交人大审议】

财政部长金人庆有关“加快研究统一内外资企业所得税及其它税制改革政策和方案”的话音刚落,有关企业所得税法的时间表已经出来。据《金融时报》报道,国家税务总局所得税司官员日前透露,正在河北保定抓紧制定的《中华人民共和国企业所得税法》将于今年6月上报国务院,预计明年3月提交全国人大审议。他说,统一各类企业税收制度是我国正在准备分步实施的税制改革中的重要内容,目前内外资企业在企业所得税方面分别执行《中华人民共和国企业所得税暂行条例》和《中华人民共和国外商投资企业和外国企业所得税法》,二者执行的税率是不同的。此次企业所得税调整,将考虑将各类企业的所得税率统一在24%28%之间,至于最终是否如此前外界所预期的统一为25%,这位官员表示,立法人员正在进行具体核算,看每降一个点将会减少多少税收收入,以便最终确定一个合理税率。(RZWG

【形势要点:深圳再次提出建金融特区的建议】

深圳市市长李鸿忠近期将率庞大的政府代表团赴港,与香港就CEPA实施后的全面深化合作进行商讨。这可以看成是深圳推进深港一体化的举措。安邦分析师注意到,深圳各界最近连续提出与“金融特区”相关的建议。继深圳有关人士提出建立人民币与港元自由兑换特区的提议后,深圳市银行界一位人士日前提出,要充分利用香港国际金融中心的地缘优势,主动接受香港金融辐射。可以通过建立三地银行间同业拆借市场和外汇市场等措施,完善市场体系,吸引香港更多的金融机构将部分金融业务如数据处理中心、票证中心等,转移到成本相对较低的广东。可以考虑将深圳列为“金融保税区”,吸引香港的投资银行和投资基金,将深圳发展为区域内的基金中心。(RHJ

【形势要点:宝马押宝美元升值】

过去2年中,美元兑欧元比价已经下跌29%,这一走势将很多欧洲出口商赶出了美国市场。为保护其营业收入免受汇率波动的影响,宝马是欧洲使用外汇保值手段最多的公司之一。但现在该公司决定停止所有针对美元的长期外汇保值操作,因为认为美元跌势已近尾声。据英国《金融时报》报道,宝马公司表示,目前,公司正在限制使用金融衍生产品来应对弱势美元的做法,而是采取短线“高抛低吸”的策略。“我们认为欧元将再次下跌,”公司财务总监斯蒂芬·克劳斯表示,“在这样一个美元被大幅低估的时期,重要的是要保持定力和勇气,不能在一个不具备吸引力的汇率水平进行对冲。”不过,市场认为,宝马对美元反弹的判断可能仓促了一些,几乎没有外汇策略师相信美元会在近期回升。花旗集团外汇分析主管鲍勃辛奇就表示,去年年末美元急跌时产生的“恐慌心理”正在逐渐消失,但似乎很少有公司准备完全不采取外汇保值措施,宝马的做法似乎有些“激进”。(RCW

【形势要点:贷款五级分类在农信社推行并不容易】

试点农信社(包括农村商业银行和农村合作银行)马上要试行的贷款五级分类,是将贷款风险分类为正常、关注、次级、可疑、损失5个档次,后3个档次为不良贷款。与农信社原来遵循的“一逾两呆”分类法相比,五级分类的操作有很大的不同。据《21世纪经济报道》消息,乐山市中区联社的人士表示,五级分类比较核心的一点是强调第一还款来源,也就是重视借款的主营收入,包括借款人利润等财务因素和现金流量、非财务因素的分析。但长期以来,农信社一直更为注重第二还款来源,即担保和抵押。从全国农信社贷款方式和回收情况来看,担保贷款的比重远远超过信用贷款。罗孝文认为,担保和抵押是目前农信社发放贷款时比较可行的风险防范手段,“这种操作模式和经营理念在农信社几乎根深蒂固,要真正实行五级分类,首先要解决的就是转变观念。”四川绵阳市安县信用联社副主任陈芝忠说。而另一个不容忽视的难题是,农信社的员工素质普遍不高,执行五级分类的要求有一定困难。“很多信贷员实际上看不懂企业会计报表,更不知道怎么去分析。”在这种情况下,银监会想要在农信社推行贷款五级分类并不容易。(RCW

【市场:与证券营业部相比,期市人气更旺】

最近两天的股市的走势较差,出现了明显下跌。但是,从稍长的一段时间看,最近以来,国内股市持续上扬,还曾经创出了新高。但是,资金似乎并未像股指那样上涨,反而还出现了留出迹象。据国内媒体报道,深圳几大期货公司的保证金规模增加的幅度大大多于往年,其平均增长的势头已超过了30%。尽管上月中国期货业协会副主席常清在深圳指出,去年期市的走好并非由于股市资金转战期市所致,但现在越来越多的迹像表明,借着期市的复苏,股市资金正有序进入期市,两栖作战相当普遍。而与证券营业部相比,期市人气更趋旺盛,相当部分的投资者既看期货行情,同时也关注股票的走势。国内媒体引述深圳中期研究部总监王希中的话称,春节以来,该公司保证金大幅增加,截至目前已有2.6个亿,其中相当部分都是从股市流过来的,而目前股市中不论是场内还是场外都有大批资金正在寻找出路。(RZWG

【形势要点:海外投行利用证券分析师的方式出现深刻变化】

因为利益冲突问题,证券分析师的诚信面临广泛的置疑,美国联邦和地方监管当局开始整顿证券分析行业后,瑞士信贷第一波士顿集团的分析师弗兰克·夸特罗内涉嫌欺诈至今官司缠身,美林证券的亨利·布洛杰特被“清除”出证券行业。此举以儆效尤的作用很明显,许多分析师因此“谨于言而慎于行”,尽量减少在媒体曝光的机会,以免被人抓到把柄。与此同时,证券分析行业本身也在经历深刻的变化。海外有些投资银行内部已形成了这样一种不成文的规矩:它们不再允许证券分析师频繁接触投资经理,同时,将证券分析师的结论引入所谓“集体讨论”程序,参加“讨论”的不仅有分析师,还有证券专家、经济学家、律师和投资银行官员。(RZWG

【市场:中银收购渣打还得看监管部门的脸色】

市场揣测持有渣打13.5%股权的大股东邱德拔逝世后,可能会引发集团被其他银行并购。里昂证券发表研究报告指出,中银香港有可能成为渣打集团股权的潜在买家。安邦特约经济学家认为,中银香港不太可能是买家,因为渣打已经是中银香港的战略投资者,当时汇丰对此已经向香港金管局表示不满,因为这可能破坏香港市场的三家大银行的相对均衡的格局。此外,中银香港的管理水平较之渣打还有差距。(RZWG

【市场:温州的民间资金要是砸向股市,能量非同小可】

在一些专业人士看来,温州人一直不热衷股票市场是有其特定原因的,温州是一座小工业城市,温州人所熟悉的和擅长的都是实业和商业,而且温州人多,商业信息非常灵通,带来更多的投资渠道。近几年来,温州的实业、商业经济发展态势非常好,温州人的收入也较好,投资风险较大的股票市场也就自然的不被温州人所认同了。但据最新信息,去年温州证券市场的交易额为250亿元,仅今年一月份,温州的证券市场交易额达28亿元,一些人分析,有迹象显示温州人投资股市正在升温。据悉,温州市的民营企业资本金总额达2700亿元,银行存款1876亿元,私人持有现金900亿元。很明显,温州的民间资金要是砸向股市,能量非同小可。(RZWG

【市场:高盛进入国内投行业的手法值得注意】

我国证券市场并未完全放开,合资券商在国内的业务还是受到限制的。似乎是为规避这些条条款款,高盛集团有了一个新的做法。据外电报道,高盛集团目前正考虑为中国投资银行家方风雷(中国工商银行旗下投资银行工商东亚前总裁)和个人电脑巨头联想集团有限公司拟组建的一家投资银行提供1.5亿美元资金。该报援引一名未透露姓名的银行业消息人士的话报道,在这笔组建投资银行的交易中,方风雷及其5名同伴将持有该银行75%的股权,联想集团将持有25%的股权。该协议尚未签定,也还未得到监管部门的批准。该报表示,高盛将获得未来购买该银行股份的权利。很显然,如果猜的没错的话,届时该投资银行将拥有所有的证券业务牌照,而高盛在市场完全放开之后,取得这家公司的控制权。有关报道没有提供有关投资银行的名称,不过,有报道称,高盛将获得正在重组的海南证券的执照。(RZWG

【市场:工行管理层的薪酬与资产质量挂上了钩】

工商银行的薪酬改革已经启动。据《21世纪经济报道》透露,工总行人事部工资处处长侯本旗透露,与目前现行工资制度相比,新体系将有重大改进。首先,工资发放权上收。“由总行任命的分行高管,他们直接对总行负责,也自然应该由总行发放薪酬。”而在以往,他们的工资由地方上执行管理。其次,新制度将打破员工收入与行政职级的直接联系,高管们的收入来源将由岗位工资、绩效工资、长期激励和福利四部分组成。而在过去高管们的收入水平主要由职级工资决定,辅以岗位工资、绩效工资和福利。这么做的结果使职务相同,职级相近的高管们,其工资水平也相差无几,并未体现绩效。最后,改革还将强化激励和约束机制。由于工资发放具体体现为固定薪酬和浮动薪酬,高管们将有一部分的浮动薪酬被延期支付。这意味着,他们每个月将少拿一笔钱,等到3年或5年后,再根据贷款发放的回收情况,由总行确定是否发放,该发放多少。“这么做的目的是希望高管们注重资产质量,而不是一味追求数量。”不过,侯本旗强调说,在对高管们进行约束的同时,包括年金、股权等在内的多种激励机制也不会被忽视。由于分配标准发生了变化,个别高管人员工资水平略降的可能性也是有的。(RCW

【形势要点:世行在亚洲调整贷款策略的具体情况】

世界银行曾经在亚太地区占据重要的地位,但现在却影响力日渐下降,为了扭转局势,在中国、印度等发展中国家提议下,世行又重新开始加大对基建贷款的扶持力度。国际金融公司经济学家曾小东表示,世行对基建的重新关注,其实是一种势力对抗的结果。“近几年来,世行在硬贷款上角色开始弱化。”从2000年起,世行的硬贷款(即有息贷款)的承诺额出现大幅下滑,从1999年的221亿美元落到2003年的110亿美元。自去年以来,世行开始反省导致该行贷款额逐年下降的主要原因,认为受“过度保障政策”的影响,世行“政策性贷款所占比重已超过传统的基础设施项目,教育、卫生、环保等项目比例不断增加”。1998年以来,世行提高了硬贷款的价格,并对项目征收前置费,有鉴于此,一些中等收入国家在能够以较好条件从国际资本市场筹资的情况下,决定减少从世行贷款。而在世行角色弱化之际,区域政策性银行的地位却不断上升,比如欧洲复兴开发银行对东欧和前苏联转轨国家的借款已经超过世行,而亚洲开发银行在中国的贷款业务也呈强劲上升态势,可以说种种原因导致了世行在亚洲的衰落。(BCW

【市场:摩根大通的并购,为花旗海外扩张赢得了空间】

花旗集团前身花旗银行就一直标榜自己是一家为全球企业和富人服务的银行。花旗集团近期的全球化举措始于董事长兼前CEO魏尔(Sanford Weill),但目前的CEO普林斯(Charles Prince)大大加快了步伐。其中包括进入中产阶级大量涌现的发展中国家,如波兰、印度和中国。摩根大通公司(J.P. Morgan Chase & Co.)和美国银行(Bank of America)近几个月来大出风头,在美国完成了众多收购交易以补充其零售银行业务。当主要的竞争对手进行调整之时,花旗集团也没有蒙头大睡。花旗集团国际业务部门董事长兼首席执行长莫恩说,公司已基本实现了在美国的战略扩张,目前正准备将产品和服务推向全球。花旗集团管理人员认为,美国银行和摩根大通将在数年之内完全忙于应付消化国内的大量合并。一位花旗高级管理人士称,这将使花旗获得几年的自由发展空间,继续投资海外,并拉大与竞争对手的差距。(RZWG

【市场:投资者对于石化配股的热情有所下降】

最近,海外上市的中国石化再度遭到战略投资者的抛售。壳牌石油(Shell)宣布全部配售所持18.5亿股的中石化股份,套现约57亿港元。壳牌所售股份约占中石化总股份2%,以及占H股约11%,这是中石化股份在不到两个月时间内被策略性投资者沽售,英国石油(BP210日全部售18.3亿股中石化股份套现逾57亿港元。目前,在中石化的三个策略性投资者中,只剩下埃克森美孚仍持有31.685亿股中石化H股,占H股比例18.9%,有关股份动向将受关注。事实上,目前的市场对中石化热情有所冷却。有证券公司表示,“上次中石油配股40   文件下载

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