深圳大学中国经济特区研究中心

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1970年01月01日  浏览次数:  

  

论信用制度与产权

 

刘锡良  李镇华

 

内容    提要:交易是一对权利束的相向运动,当权利束的转移存在时间差的时候,这种交易就称为信用交易,而交易的权利束就叫产权。产权与信用交易之间的逻辑联系就成为本文的研究核心,它们之间量的关系也是将要探讨的重要内容。落脚到中国,就演变成中国的信用制度的构建与完善。

关键词:信用制度 产权

ABSTRACT: Exchange is the faced movements of a pair of right bundle. When there is time difference between the movements, the exchange is called credit movements, in which the right bundle is called property rights. The logic relationship between the property rights and the credit exchange is the core of this research, and this paper also pays much attention to the quantity relationship between them. Thus specifically in China, those evolve to the construction and perfection of credit institution.

WORDS: credit institution  property rights

一、          引言

如何构建和完善与社会主义市场经济体制相适应的信用制度,这一直是学术界关心的一个基本理论问题,也是我国市场经济体制得以完善的重要实践问题。根植于瓦尔拉斯一般均衡理论的新制度经济学派,通过改变隐含的交易费用为0的假设,分析了交易成本、产权界定、契约安排的相关理论,形成微观经济学的全新研究视角。国内学者在分析金融市场时,引入产权理论,得出:真正的信用制度的建立是以借贷双方都是独立的财产所有者为前提,并进一步阐明了资本性财产是建立和维持企业信用的基础,得出结论:只有在明细的财产制度下,才能产生真正的信用关系,从而在经济学意义上解释了为什么目前我国各类企业普遍不守信用的现象。可是,没有解释在最初财产权没有或没有很多的情况下,借入者也能借贷到较多代表财产权益的货币的现象,而此现象即使在产权界定基本为私有的欧美发达国家也大量存在。以及对产权界定是如何影响交易者的成本收益函数、交易行为和信用交易的量如何确定等问题没有明确交代。针对前面学者研究的不足,本文应运而生。

二、研究文献回顾

存在使用价值的资源因为稀缺产生经济价值,而与这些经济价值相关的一束权利称之为财产权利,简称产权。产权是以财产所有权为核心,包括由财产的所有权所引起的一系列权利,有所有权、邻接权、用益权、使用权和抵押权等。产权是一种社会工具,帮助形成那些当与他人打交道时能够合理持有的预期,这种预期通过法律、习俗以及社会道德等表达出来(Harold Demsetz)。独立的财产权是人们承担风险的根本条件,同时,拥有的独立的财产权也意味着人们的经济活动受自己所拥有的财产的约束,故拥有独立的财产权也是导致人们预算约束的根本原因。市场交易中,财产所有权的排他性和财产的不可侵犯性,就排斥了强行争夺或侵占别人财产的行为,从而产生等价交换原则,就使得市场交易活动成为每个市场参与者都能受益的活动。

组织,是为了实现特定的目标,而受共同意志约束的个人的集合。组织中个人数至少等于1。制度,是一个社会的游戏规则,是构建人类相互行为的人为设定的约束。规则使他人行为具有可预见性,其带来的收益依赖于规则的稳定性。合同法就是制度中确定现行产权制度和经济价值之间的关系,促进双方交易行为并非同时完成的交易的发生,降低交易费用。政府的作用就是监督游戏的进行和贯彻执行游戏规则,就是为所有个体自由的追求个人利益、自行作出决策和承担其决策形成的结果保持一个良好的环境。有限的政府同时也意味着对规则所作的任何修改必须是缓慢的、谨慎的,以及在宪法而不是在多数赞成的表决基础上进行(North)。

信用有广义和狭义之分:狭义的信用指的是经济学意义上的信用,主要是指银行信用或与金融活动相关的经济活动;广义的信用还包括了信誉、诚信或信任、声誉等涵义,甚至还与道德、伦理有关。经济学意义上的信用是在财产权制度及在财产权制度基础上所产生的财产分配不平均现实所必然导致的经济现象,是各自拥有独立的财产权的财产所有者之间的一种财产借贷活动,而各自拥有独立财产权的财产所有者之所以要相互进行财产借贷活动,完全是各自在收入与支出不平衡的情况下通过财产的借与贷来实现效用或收益最大化,从而最终实现各自财产利益的最大化。信用不能无中生有,也不能无限扩张,恰恰相反,它是以资本性财产为基础,并受资本性财产规模的限制。资本性财产具有三大功能:信号功能、抵押功能和激励功能。这三大功能决定了资本性财产是建立和维持企业信用的基础。只有在明细的财产制度下,才能产生真正的信用关系,企业才有能力并有积极性建立声誉机制。

三、信用制度与产权

交易是经济中最小的基本单位,交易的实质就是一对权利束在交易双方之间的转移,一方通过放弃一束权利来获得另一束权利。当转移的权利束同时发生相对运动,交易的每一方都可以通过确定的成本、收益分析来决定是否交易。一旦交易发生,交易的每一方都将获得原有权利约束条件下的新权利束的最大化,假设这些权利都可以用同一衡量标准来衡量并且可以迭加的话。当交易的权利束不是同时相向运动,先失去权利束的一方就存在对可能获得的权利束取得的不确定性,这种不确定性只可能带来损失,是纯粹风险。交易中先接受权利束的组织,在未来履行转移权利束义务的行动的可能性就是该主体的信用。这种可能性是与行为主体的履约能力和履约意愿密切联系。而这种存在权利束转移时间差的交易就是建立在信用基础之上的,简称为信用交易,就是平常所指的信用(Credit)。信用制度,就是进行信用交易的组织之间的游戏规则,它是与交易行为主体--组织的产权界定、契约签订和履行合约密切相关的,特别是违约处罚必不可少。本文中的信用是交易组织未来履行契约义务的可能性,是个静态的概念,与时间点相联系;而以信用为基础的信用交易则是动态概念,是与时间段相联系的。信用是信用交易的前提,但同样也是信用交易的结果。为了与习惯一致,暂且认为信用与信用交易一致。

即使存在界定明晰的产权,但是由于信用交易时间差的存在,使交易的第二步产生了作为的不确定性,在交易第一步权利束的接受方得到转移来的权利束后,不进行第二步交易是其收益最大化的理性选择,因而其将选择不作为,即不继续履约。转出方将遭受巨大损失,不能获得权利束的补偿,收益为0,面临巨大的交易成本和没有收益,其理性选择为不再进行交易。因而最多存在交易一次的可能性,以后再也不会发生。而基于双方理性预期的交易有利于社会资源的效率配置,交易的减少就意味着社会效率可能存在浪费。此时可以通过契约的方式规定:若权利束的接受方不履约,将对其进行处罚。面临不同的处罚方式,权利束的接受方可能的行为选择存在巨大差异,当我们规定的处罚量达到一定程度时,即大于或等于权利束转出方的预期收益时,双方的信用交易将按照契约的规定进行,形成均衡解。当然契约的执行需要得到政府的监督与支持,在这种契约合法的时候。

以上的过程可以具体推导如下:

一个具体实例

假设:1、经济体中只存在组织A,B,符合经济人假设。组织可以是自然人,也可以是企业法人或有独立经济利益的事业单位;2、权利束是可以量化的,而且可以迭加,因而彼此之间可以比较大小,具有完备性、反身性、传递性;3、交易是平等的完全自愿的,即交易都是经济人的理性行为;4、经济组织A、B都有鉴定明确的产权C、C

在T时刻,A拥有权利束C,B拥有权利束C,A可以用参与交易得来的C进行生产性活动,取得收益Y,同样B可以用参与交易得来的C进行生产性活动,取得收益Y

交易分成两种方式:

其一是交易双方权利束的同时让渡,即所谓的一手交钱,一手交货,是同一时刻权利束的对等转移,因为时间的同一性,以自身利益最大化的组织的收益、成本是确定的,交易风险为0。交易发生之前,A的总权利束为C,B的总权利束为C;若A、B发生交易,则A的总权利束为Y,B的总权利束为Y。因为假设3,有Y>C,Y>C,对全社会有Y+Y>C+C,通过交易实现了帕累托改进,即交易对社会、对A、B都有利。

其二是交易双方权利束的让渡存在时间差,分为三种情况:

情况一 T时刻,YB>Y,B愿意进行交易的第二步。在时刻T时,权利束CA1从A转移到B;在时刻T时,权利束CB1从B转移到A。这种一对权利束在相向运动上存在时间差T-T时,这种交易就称为信用交易,我们假设权利束每一转移过程所需时间为0。时刻T时,CA1=C,是A不进行交易时可能的权利约束条件下的最大化收益,即进行交易的机会成本。时刻T时,权利束CB1=Y,但是CB1不一定等于C,因为在这种存在时间差的交易中,B可以拥有C,但不一定使用,支付给A的CB1是B利用T时刻的C通过生产性活动获得的收益Y的一部分。即在这种交易中,C可以存在,也可以不存在,假设A愿意进行这种交易的话。

时刻,A的收益: ,i是市场利率。B通过先借入C而取得的收益 ,总收益为YB1+CBB、A之所以愿意交易,对A有YA1>CA1,对B有C+YB1>C+YA1,两式合并有: YA1+C+YB1>CA1+C+YA1。这样,社会通过交易实现了帕累托改进。

此时需要注意的是:实际情况是,在没有处罚机制时,如果B以后不想再发生与A的信用交易,则选择履行契约第二步交易是非理智行为,将选择不履行。

情况二,在时刻T时,权利束C从A转移到B,但在时刻T,B的权利束不愿意发生转移。此时A的收益:YA1=0,B的收益:YB1 +C,社会总收益为YA1+YB1>C+C。虽然在C+C的基础上增加了,但它不是帕累托改进,不是均衡解,因为对于A,他没有实现约束条件C下的收益最大化,如果A能预测到T时刻B的行为,将选择不交易。

B的收益函数及将采取的行为,是信用交易能否进行的核心所在:T时刻,B预计在T时刻采用前一步交易得来的权利束C实现收入Y,而B自身拥有的权利束实现收益C,总收益为RB0 +C。若B继续完成后半部分交易,即实现第二次权利束的转移,在T时刻转移的权利束在T时刻为 ,此时B的收益为RB1 +C。若B不完成第二步交易,其收益RB0>RB1,此时B将明显的选择不履行进一步交易,而不论Y、Y的关系怎样。

为了使B完成交易的第二步,实现权利束在T时刻由B转移到A,可以采用的方法是签订契约,通过契约的方式将A、B享有的权利和承担的义务进行确定。若B通过第一步取得权利束C,获得收益 ,假设 > ,C> 。B不完成交易的第二步,则其可能面临被处罚:

(1)            规定如果B违约,则B必须赔偿A的损失L,在没有交易费用的情况下,B的收益函数RB2 +C-L。因为A的收益 是B在T时刻取得权利束C而支付的成本,因而有 < ,且有L≤C ,在存在交易费用的情况下,L<C< ,而且由于不作为的 +C> +C,B的最优选择依然是不作为,虽然A的损失将被强制补偿,即对社会有利的交易不能在自愿的情况下完成。

(2)       规定如果B违约,处罚是把B所有的由权利束C获得的收益 补偿给A,再加上交易费用,则B的收益函数RB3<C,此时B的最优选择将是完成交易的第二步,实现权利束 由B向A的转移。C的存在是保证交易第二步进行,实现A的预期收益的根本保证。

以上方法面临的问题是:若B由权利束C获得的收益 <C,即存在投资损失的情况,此时即使 全部转移给A,A的收益 <C,A选择交易的行为仍是不理性的,其最佳选择是不交易,收益函数为C。此时社会存在效率损失,不利于经济的发展,表现为社会信用交易量的萎缩。

(3)契约规定,如果B不完成交易的第二步,社会制度的安排将强制B在T转移权利束 到A,这样,A这样一来的收益 ≥C,A选择作为。而对于B,其收益函数RB4 +C。时刻T的时候,取得权利束的预期收益 >0,B将努力工作,因为努力工作,实现预期目标,则收益RB4>C。若不努力工作,则目标达不到,Y<Y,其收益为C <C。当然,该不等式成立的条件是C> >0,不然C=0,B的最小收益为0,可能的收益为 ,此T时刻B一定不会完成第二步交易。面对A,因为C=0,当Y<Y时,A面临的收益函数Y可能为0,或是 ,但是有Y≤C,此时A将选择不作为。

如果C>0,而且在Y<Y时,有C >0,则在前面规定的情况下, ≥C>0始终成立,对A将选择交易作为,而对于B,在进行第一步交易后,将积极努力工作,在实现最初收益目标Y时,实现约束条件下的收益最大化,若不努力工作,则收益为C ,(其中Y>Y),因而对于B将存在强烈的激励机制。

情况三 B的权利束满足Y>Y,C< 。面对B未来的经营活动的不确定性,用P表示B在T时刻愿意继续交易行为的概率,P表示有能力通过经营活动使C > 的概率,则A的收益函数改变为

对A而言,如果YA1>C,将选择交易;如果YA1=C,忽略交易费用的情况下,将选择交易或不交易;如果YA1<C,将选择不交易。

对B而言,信用在收益函数中的比例直接决定P:若B是一个把名誉看得比什么都重要的组织,而且想继续与A进一步随时间的发展不停的发展信用交易,则在T时刻,P=1,都将选择完成交易的第二步,虽然有可能C < 。P代表的经营能力与C的关系密切:C越高,对Y的要求就越低;C越低,对Y的要求就越高。

在高科技行业,创业初期,C较低,因为专利或异常卓越的企业家才能使经营能力极高,对信用非常重视,因而也存在信用交易的发生,此时T时刻的风险投资就是以C为基础的权利束的放大,放大比率为 ;反之,行业较差,组织领导的能力差,此时T时刻信用交易就是以C为基础的权利束的缩小,缩小比率为

四、可以得出的结论

通过上面的实例,B拥有适当的权利束C是整个信用交易得以顺利完成的前提和基础,只有在C> 时,才存在稳定的均衡解。换一个说法,就是在组织B有鉴定明确规定的产权C,且量达到一定程度时,A、B之间的信用交易将稳定、长期的发生,而且A、B都将努力工作,实现社会的帕累托改进。此时B的产权C足以弥补在B取得产权C后发生极端情况收益为0时对A的损失Y。如果 <C< 时,对A的不同程度的补偿制度将决定A、B之间的信用交易是否存在均衡解。如果C< 时,B组织的信用在效用函数中的比例和B组织的行业和经营能力等将涉及到是否有信用交易的均衡解。

对于A而言,设计的制度有利于保护A的权利束C,且C存在且满足一定量的关系,则P=1。A对B的完成信用交易第二步的作为的可能性的预期将依赖于B的权利束C,即B的信用的量与权利束C密切相关。对于B而言,其可能融入权利束C的数量,实现信用交易的第一步,其决定量是在T时刻的自有权利束C,影响因素有B组织的行业和经营能力等。

推导到商业信用与银行信用

这以前的信用交易称为商业信用,主要发生在两经济组织之间。

当A面临nC的资源约束,向Bi(I=1,2,n)n个对象同时进行第一步交易,以YAi表示从Bi处获得的收益,Pi是Bi的履约概率,等于Pi1i2(Pi1表示Bi在T时刻愿意继续交易行为的概率,Pi2表示有能力通过经营活动使C > 的概率),若 >nC时,即使个别的Bi完成交易概率较低或经营能力较差,A也会进行交易的第一步。此时A发生的信用交易就是银行信用交易,是一对多的交易过程。银行信用建立的基础是每一个分散的信用交易A与Bi(i=1,2n),因而商业信用的制度和运作机理直接影响到银行信用。银行在T时刻进行交易的第一步的每一个分散的信用交易时,如果每一个CBi都满足CBi> ,YAi指银行从第i笔信用交易预期可能获得的收益,CBi指银行交易对象i的权利约束,则银行信用就没有信用风险。因而银行每一个信用交易客户的权利约束(即产权)是银行信用风险的根源所在。

对银行信用风险影响因素的研究,Ernst Baltensperger认为:在信贷市场存在的情况下,确定适当的预算限制,条件是:(1)对债务人将来的偿还能力有完全确定的了解;(2)债务人客观上有能力偿还,而且由于社会保障制度的强制作用,完全确信债务人主观上也愿意完成他的偿还义务。此时限制个人终生消费的适当值就是其终生收入流的现值。因为未来是不能够完全预测的,合同不具备完全的强制性,拖欠现象就有可能发生,除非把提供信贷限定在对债务人的将来收入和偿还意愿最悲观的估计水平。

五、我国的信用制度现状与构建

公有产权制度下,公有产权的代表者做出选择、进行交易,收益、成本具有完全的外部性。个人获得的收益是非常有限的,相对于公有产权收益可以忽略不计;代表者做出的错误选择、决定,严重影响到公有产权的保值增值,但是个人承担的成本是有限的。因而权利、责任是与产权代表者个人利益直接关系较小。如果代表者利用公有产权为个人谋取私利,风险完全有公有产权承担,利益完全归个人所有。此时公有产权代表者应该是完全缺乏信用。私有产权制度下,私有产权的代表者用自己个人产权对自己的经济行为进行担保,其作出的任何选择、决定都将严重影响到其个人利益,因而基本的激励、约束机制将强有力的得到执行,因而拥有私有产权的个人拥有与其产权相对应的信用。无产者在任何产权制度下都是没有产权,缺乏信用基础的。在我国目前情况下,一方面大多数公有产权没有明确的代表,或公有产权的收益成本没有与代表者的个人激励约束有效的结合起来。即使部分公有产权与个人激励结合起来,但是由于我国没有经历市场经济应该拥有的资本原始积累阶段,个人没有相应的产权,缺乏约束机制,公有产权代表者存在普遍的道德风险和逆向选择。另一方面私有产权并未得以完全确立,私有财产还没有上升到宪法高度来保护,因而支撑商业信用的基础不牢靠。因此,整个社会的信用基础还很脆弱。

新中国建立以后,商业信用的发展之所以步履维艰,严重影响银行信用的发展,形成大量不良贷款,其主要原因是:1)理论上的原因。A、认为发展商业信用不利于信用垄断,社会主义应该是一切信用集中于国家银行;B、认为保留商业信用,不利于国家对企业流动资金的计划管理,冲击和打乱国家的资金分配计划;C、认为保留商业信用,企业会逃避银行的监督,掩盖企业经营管理中存在的问题。2)制度上的原因:A、商品经济制度缺陷。改革开放以前,我们基本上不承认社会主义经济是商品经济,没有真正的企业;推行渐进式改革,在企业的市场化改革没有完成前,企业间的商业信用交易关系就不可能完全确立。B、产权制度残缺。商品经济中,企业之间的信用交易是建立在明确的产权基础之上。而我国改革开放前,企业都是政府的企业,都是公有产权,企业之间只存在产品调拨关系,而不存在平等的交换关系,不存在建立一般信用关系的基础和条件;改革开放以后,企业的产权关系开始发生变化,但产权明晰问题并没有完全解决。

信用制度的健康发展,有两个基本的条件:一是信用形式的自然演进过程,即一般规律是商业信用、银行信用、国家信用等;二是各种信用形式之间相互依存,形成一个有机的整体。西方资本主义国家的信用制度经历了较长的历史演变进程,在如何发展商业信用和银行信用方面有许多成功经验,最重要的一条就是始终强调私人财产神圣不可侵犯,因而其商业信用自产生开始就发展迅猛,成为银行信用牢固的基础;而且在目前银行信用处于主导地位的情况下,多种信用形式并存、发展。中国的信用制度存在逆向演进。共产党领导杨白劳们推翻了黄世仁为代表的封建信用制度后,如何建立与社会主义市场经济体制相适应信用制度,是迄今为止没有完全解决的问题。改革开放以前,我们强调一切信用集中于银行,认为没有大银行就建不成社会主义,基本上废除或严格限制了商业信用等其它信用形式。改革开放以后,为了打破传统计划经济体制的束缚,发展了多种信用形式。但是,由于传统观念的束缚,银行信用仍然一枝独秀,商业信用等其它信用形式步履维艰,或成为扰乱金融秩序的罪魁祸首或成为变相的银行信用。

中国是一个特殊的转型经济国家,其信用制度的建设与发展还有两个显著的特点:一是与其他发展中国家类似,在从传统经济迈向现代经济的过程中,由于缺乏成熟而健全的企业制度、金融制度以及与此相关的金融监管制度,市场体系,从而导致社会的信用基础薄弱,整个金融运行风险过大,金融体系不稳定。这与资本主义经济发展的历史进程相似,从其发展的初期到上个世纪30年代,银行业的危机始终伴随着资本主义经济发展;但是,30年代以后,由于资本主义的逐步成熟,发达国家的金融危机才逐步减少或消失。进入80年代以后,金融危机主要出现在发展中国家,而不是出现在发达国家,这就是证明。二是由于中国是从计划经济走向市场经济的转型经济,信用制度的基础有一个逐步确立的过程。过去,虽然有银行信用、国家信用等信用形式存在,但与市场经济体制相适应的信用制度并不存在。因为渐进式的改革就决定了与市场经济体制相适应的产权制度的确立有一个较长期的过程。在转轨的过程中,银行与企业之间、企业与企业之间并不存在真正意义上的信用关系,这一点已经由过去存在的“三角债”、企业债转股、企业逃废债等所证明。政府存在的问题是:对外守信用,对内政策多变,信用问题难以落实;中央政府守信用,在有的地方则因各种理由而不讲信用;政府守信用,政府的具体执行部门或与之关连的单位经常违反其信用承诺,不讲信用。

我国信用制度的构建

根据前面的分析,建立和健全与中国社会主义市场经济体制相适应的信用制度,核心需要解决三个问题:1)产权制度问题。一方面是明晰公有产权,使公有产权的代表者以个人已有和未来将会获得的所有收益对一切与公有产权有关的交易行为承担责任,使权利、义务相对平等,以维护公有产权下的信用关系。另一方面是加快资本的原始积累过程,使国内存在一大批拥有巨额财产的有产者和大批拥有较多财产的中产阶级,以具备信用的基本条件,坚决保护私有产权。2)信用形式的多元化。不仅要继续发展和完善银行信用,而更关键的是要发展多种信用形式,从目前的实际情况出发,核心是发展商业信用和合作信用。3)各级政府部门带头讲信用,做好市场交易的裁判工作。经济交易有三个基本环节:搜寻信息、签订契约、履行契约。政府的作用就是制定和执行相应的法规,最大限度的保障交易的顺利进行,对不履行契约者进行处罚,当然需要保证法规的稳定性。政府如果要参与市场,就必须遵守市场经济的游戏规则,带头讲信用。

具体措施上,建立和健全社会信用管理体系,加大违约成本,让不守信用的组织或个人难以在信用社会有立锥之地。具体地说,建立三大信用管理体系:1)个人信用管理体系,建立专业的个人信用征信机构,专门对每一个自然人的综合信息进行搜集整理,包括社会福利信息、信用历史信息、遵纪守法信息等方面,建立完整的个人信用档案;建立个人信用资信评估指标体系;以个人身份证为基础,建立统一标识的定期信息汇总制度;完善个人信用法律环境。2)企业信用管理体系,建立专门的企业信用征信机构,建立完整的企业信用档案;建立企业信用资信评估指标体系;3)政府信用管理体系。

 

 

 参考文献:

江春,《产权制度与金融市场-中国金融市场的产权问题研究》,武汉大学出版社,1997

马鸣家主编,《金融风险管理全书》,中国金融出版社,1994

范王榜 石红军,《财产与信用——兼论民营企业融资难问题》,西北大学学报(哲学社会科学版),2002年5月第32卷第2期

Harold Demsetz,《财产权利与制度变迁-产权学派与新制度学派译文集》,上海人民出版社1994

Harold Demsetz, Ownership,control,and the firm, the new Palgrave a dictionary of Economics.

Ernst Baltensperger,Credit, the new Palgrave a dictionary of Economics. 

 

   作者系刘锡良四川省成都市西南财经大学中国金融研究中心主任、教授

李镇华系西南财经大学2000级金融硕士生

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