深圳大学中国经济特区研究中心

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1970年01月01日  浏览次数:  

 

央行如果再出台调控措施应当是加息

l         周正庆为中国的“政策市”辩护

l         地方政府发债的口子很可能打开

l         在重组上市方面,中行似乎走在了前面

l         江浙资金对于农信社似乎并不热心

l         中国银行对人寿事件的看法

l         中行与建行的评级被国际机构调高

l         和黄参股深发展有很大的操作空间

l         中小银行可能成为房地产商的“救命稻草”

l         投资者“喜新厌旧”,扭曲了基金的销售

l         市场对德隆系股价大跌原因的猜测

l         国台办一句话,惊动外资汇出台湾

l         台湾的地下钱庄可能合法化

l         “网股天后”开始热捧中国网络股

l         中央宏观调控的首批“受害者”是海外国企股

l         分析:四大行放弃热门行业贷款的风险在哪里?

l         风险研究:瑞士一波警告,亚洲出口增长将见顶

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〖优选信息〗

【形势要点:央行如果再出台调控措施应当是加息】

央行温和的紧缩措施之后,下一步会有什么动作引人关注。事实上,中国第一季度国内生产总值增幅达到9.7%,超出预期。经过调整后的第一季度零售销售额增长9.2%,显示需求强劲;但是第一季度固定资产投资增幅达到43%的水平,一些人认为是“经济难以承受的”。安邦特约经济学家认为,央行如果再出台调控措施应当是加息。理由有这么几个:一是到今年以来,我国实际利率已经连续5个月为负利率,为历史所未见,这种不正常的状态不应当持续下去。换句话说,不应当让老百姓来为银行的呆坏帐埋单;二是今年一季度我国外贸出现了罕见的巨额逆差,人民币升值和外汇占款压力都相对减轻,为适当提高利率创造了有利条件;三是当前过热的行业毫无例外都是民营资本快速介入的行业,利率提高对民营投资带来明显的紧缩效应。(NZWG

【政策:周正庆为中国的“政策市”辩护】

国内资本市场政策市的特征十分明显,在这个问题上,曾经倍受诟病。但在日前,全国人大常委、财经委副主任委员周正庆认为,对于“政策市”的说法,确实到了该全面剖析、客观看待的时候了。政府通过政策和舆论来间接引导资本市场,这样的“政策市”是国际惯例,无可非议。世界上从来就不存在没有政策和舆论引导的资本市场,不是正确的政策和舆论引导市场,就是错误的政策和舆论引导市场。周正庆指出,美国“9·11”事件发生后,总统、财长、美联储主席都号召居民树立信心,购买股票,并要求投资机构不要卖出股票,旨在稳定股市。如果说这是在危急时刻所采取的不得已之举,那么,其实成熟的市场经济国家在平时也很注意用政策来引导股市。德国不久前提出了发展资本市场的十点计划,内容包括减税、拓宽资金进入股市的渠道等,十分丰富;瑞士也出台了振兴资本市场的31条政策措施。周正庆认为,实际上,中国的资本市场正处于“初期加转轨”阶段,更需要正确政策的及时引导。(LZWG

【政策:地方政府发债的口子很可能打开】

1995年实施的《预算法》明确规定:“除法律和国务院另有规定外,地方政府不得发行地方政府债券”。不过,现在看来,虽然不能名正言顺的发债融资,地方政府从来不缺少融资的手段。据国内媒体称,我国地方政府的直接或间接负债早已成为普遍事实。各地方政府普遍存在着隐性负债,有的是以发行企业债券政府提供某种担保的形式负债,有的以企业贷款政府承诺还款的形式负债,目前有些地方政府的负债规模已经很大。实际上,目前国内已经出现的一些债券如上海浦东建设债券、济南的供水建设债券,已经与国外的收入债券非常相似。因此,专家建议,要尽快完善有关法律体系,规范地方政府的负债行为,在中国启动市政债券作为融资手段,利用资本市场相对强大的规范和监督能力提高政府负债的合理性,减少盲目性。在日前国务院发展研究中心举办的研讨会上,据透露,中国正在研究允许地方政府发行市政债券的可能性,这将为地方合法发债打开一个口子。(RZWG

【形势要点:在重组上市方面,中行似乎走在了前面】

在重组上市方面,几大国有银行都在紧锣密鼓地进行,虽然在顺序上,建行排在中行前面。但从透露的进程信息上看,中行似乎走在了前面。目前,中国银行在各方面的重组改革已展开。在引进战略投资者方面,据称很快将有进展。中行发言人王兆文说:“中国银行正在加快挑选策略投资者和承销商的进程,我们将在6月底之前选定策略投资者。”在内部重组方面的工作已经启动,中国银行已启动了总行部分业务和部分分行流程整合工作。总行信贷账务集中整合和部分县支行业务流程及管理职能整合已先期展开,总行各部门的职能也开始进行调整。原总行内审部已不再单设,其职能与其他部室进行了整合,分解到监察部和稽核部等部室;中行的研究机构,国际金融研究所有关工作职能与其他部室进行了整合。近日,中国银行正式成立了总行电子银行部。而在建行方面,最近出现了要延迟上市的传闻。外界媒体报道说,建行原希望于今年年底或明年年初在美国、香港及内地同时上市,但建设银行今年上市的可能不大,预料要稍延至明年春节过后才能上市。建设银行发言人拒评是否延迟上市,而业内人士也指出,建行计划筹组联合控股公司,并按计划商讨引入策略投资者,重组计划并无延迟。(LZWG

【形势要点:江浙资金对于农信社似乎并不热心】

江苏和浙江都是经济较为发达的地区,也是我国农信社改革的试点身份之一。在产权制度方面,8省市农信社都已完成清产核资,大部分在增资扩股。目前有6家农村商业银行和农村合作银行正在筹备阶段,预计上半年还将有30家批准筹备;有38家农信社统一法人批准开业,39家批准筹备,预计上半年还将有187家筹备。从数字上看,江浙资金对于农信社不是最热心的。据银监会提供的数字,3月末,全国农信社实收资本已达720亿元,比年初增加了88亿元。其中,实收资本增加较多的省是山东27亿元、吉林22亿元、江苏13亿元、江西9亿元、浙江7亿元,5个省实收资本增加额占全国实收资本增加额的98.7%。根据有关部门的布置,按照规划,8个改革省市将于4月底5月初开始进行阶段性成果总结。根据安排,银监会和人民银行等部门在5月份向国务院上报试点的阶段性总结,并提出今年下半年在全国逐步推开的建议及其安排,争取国务院在6月份能够批复,7月召开全国扩大试点的工作会议,部署扩大试点工作。(AZWG

【形势要点:中国银行对人寿事件的看法】

中国人寿在最初的发行上市还算比较成功,但此后便陷入了信息披露导致的诉讼纠纷之中。中国人寿的案例对于中国拟上市的大型国企很有借鉴作用,其中的经验教训当然会引起拟上市国企的注意。在中国银行看来,中国人寿上市可以看作一个“覆辙”。中国银行新闻发言人王兆文表示,整体上市的中行不会重蹈中国人寿的覆辙。在最近的信息披露会上,中行表示,中国银行上市后决不把包袱甩给母公司。王兆文解释说,由于锁定整体上市,“所有的资产没躲没藏”,中行决心对数万笔不良贷款逐笔核销,“中国人寿事件已经使我们注意到了母公司与上市公司之间的问题”。王兆文分析说,“我们总是希望把上市公司打扮得漂漂亮亮,像嫁女儿一样,送到资本市场上。但国外的投资者却不那么相信。”从中行的表态看,中国人寿事件对大型国企海外上市的震动,是相当大的。(RZWG

【市场:中行与建行的评级被国际机构调高】

中行与建行是我国国有银行改革的试点,目前正在积极引进战略投资者。现在看来,中行与建行目前的改革成果开始为外界所认可。日前,中行与建行的评级被国际机构调高。据有关媒体报道说,国际信贷评级机构惠誉国际,将中国银行及中国建设银行的独立评级,由“E”调高至“D/E”。两家银行的支持评级确认为“2”,中国银行的长期货币评级,获确认为“BBB+”,评级展望为“稳定”。惠誉国际认为,上调独立评级主要反映两家银行获国家注资合共450亿美元,加强了财务状况。两家银行利用部份注资注销不良贷款,相信能将不良贷款比率降至5%以下。(LZWG

【形势要点:和黄参股深发展有很大的操作空间】

深圳发展银行相对集中的非流通股和高度分散的总股本,使深发展从诞生之日起,本身就是一个绝好的收购题材。在新桥投资退出后,深发展的去向令人关注。事实上重组也仍在继续。在2004年深圳市政府圈定的36家上市公司重组名单中,深发展位居榜首。连日来,不断有消息传出,称李嘉诚旗下的和记黄埔有意参股深发展,目前正在紧密接触中。业内人士称,这种可能性不是没有。该人士分析,一般而言,国内银行倾向于被银行收购,因为这样可以解决管理问题。不过,和黄虽然一直没有参与金融经营业务,但其旗下有一大批金融管理人才,注资不参与管理和参与管理的操作性都有。最重要的是,和黄拥有雄厚的资金实力,相信在协调方面空间很大。“如果真是这样,则是深发展的万幸。即使仅仅为挽回影响计,深发展也最好能在下半年公布新的重组方。但现在我们只有等待”。(BCW

【市场:中小银行可能成为房地产商的“救命稻草”】

从去年下半年开始,中央出台了一系列紧缩性的金融政策以防止房地产业过热,房地产商明显感到资金吃紧,而近日央行将调高存款准备金率0.5个百分点的决定更是使这种状况雪上加霜,各家银行纷纷表示对于大笔的法人(企业)贷款,政策的缩紧会比较明显,以后企业想大规模申请贷款越来越难了,对此,市场反映强烈。不过,或许这些企业还有最后一根“救命稻草”,这便是中小银行。浦发银行杭州分行私人金融顾问便认为,“不同的银行会有不同的经营思路,关键是要看银行主攻的部分。有些银行以企业客户为主,有些则以个人客户为主。资金少了,银行一般会选择集中优势兵力,把主要的业务搞好。大银行收缩了开发商和企业这一块以后,中小银行反而有可能会放开这一块。因为中小银行一向是在大银行的夹缝中求生存的”。工行杭州开元支行的一位副行长也认为,接下来银行会具体出台怎样的政策还很难讲,不一定就像一般人所想的,所有银行一起缩紧或一起放开。(RWZW

【市场:投资者“喜新厌旧”,扭曲了基金的销售】

基金销售最近出奇的火爆,但在对基金的认识上,投资者仍然有很多的误区。所有站在基金公司产品销售一线的人都有同样的感受:“越是走近投资者,你就越是不能理解他竟然对基金有这种想法。”投资者普遍将基金等同于股票,这是基金业发展遭遇到最大的“认识障碍”。基于这样的认识,投资者会“买低卖高”,认为“谁便宜,我买谁”。于是,1块钱的新基金肯定会比1块多的老基金受欢迎,净值低的差基金会留住更多的投资者,而表现好的基金却因净值高而被“卖掉”,大额赎回的往往是一些表现优秀的基金。在基金代销系统,而这种喜新厌旧的思想已经扭曲了基金的销售。因为投资者喜欢买1块钱的新基金,所以代销机构就重点推销新基金,并在政策上鼓励扶植新基金的发行营销,甚至制定行政指令性的销售计划,责任到人。而老基金无论表现怎样,都无法享受如此厚遇。(BCW

【市场:市场对德隆系股价大跌原因的猜测】

414日,处于市场关注焦点的德隆系“三驾马车”的股票同时跌停,和德隆系有着种种关系的深发展、沈阳机床、天山股份等多只个股也纷纷开始破位下行,处于市场焦点之中的德隆系终于挺不住了。2004年以来,德隆系“三驾马车”平均跌幅达41%,流通市值缩水约80亿元。有市场分析人士认为,一直以来在国内证券市场上呼风唤雨的著名“庄家”德隆系资金链可能断裂,一是因为近期央行频频采取政策控制货币供应,造成金融机构普遍资金紧张,德隆系的资金链受到打击;二是德隆近来频繁使用股权质押来融资,资金成本太高,德隆系无法承担;三是由于证券公司保证金第三方监管政策逐步展开,一向与德隆共进退的德恒、恒信证券的营业部近日均出现大笔卖单。不过,这可能还不是全部,有消息人士透露,德隆系可能在期货市场上栽了一个大跟斗:在铝价大幅上涨前夕,它购进了大笔的空单。由于德隆系控制的资产规模在千亿以上,如果它的资金链断裂,将对中国金融、证券市场造成巨大影响。(LLB

【形势要点:国台办一句话,惊动外资汇出台湾】

国台办近日在台湾“320”大选后的首次新闻发布会上,从4年前的“听其言,观其行”直接指向陈水扁“蓄意破坏两岸关系”,并措辞强硬地否定了陈水扁提出的“两岸和平稳定互动架构”,没有给将在520日发表“就职演说”的陈水扁留下任何“讨价还价”的空间。据安邦分析师掌握的情况,台湾外资圈对此反映强烈,一早即通过香港上海汇丰等主要外资保管银行,挂出多笔大额台币卖单。据台“央行”与“证期会”掌握的资料,仅在14日,台外资汇出金额便有至少5亿美元以上,并呈上升趋势。台币兑美元也有一定幅度贬值,台“央行”为稳住市场信心,不惜以较高成本出售美元。台“央行外汇局”也出示资料,称在美元汇率逐渐走强之际,相对于日本、韩国、新加坡与香港,台币贬值幅度其实最小,汇率也相对稳定。(RWZW

【形势要点:台湾的地下钱庄可能合法化】

开办地下钱庄是世界上大多数国家和地区都明令禁止的行为,不过,近期台湾地区地下钱庄将可能有条件合法化。据台湾媒体报导,台“经建会”筹备的《融资公司法》已完成初步审查,近日将送台“行政院”核准。未来地下钱庄只要加入工会、遵守年息不超过30%、明确公告贷款条件等规定,即可合法经营除贷款、票据及有价证券以外的保证业务。台“经建会”副主委何美玥表示,此法案目的是希望通过对地下经济的合法管理,增加企业、个人的融资管道。对经营者的监管,除该法案明确规定的管理要点以外,其余均按照一般法律规定。退出机制方面,何美玥表示,当融资公司亏损超过公司资本额一半以上时,一个月内必须将财务报表与亏损原因呈报主管机关,而主管机关拥有紧急处分权,视个别情节做出解散董事会、或限缩公司业务范围的裁决。目前地下钱庄的监管机关尚未敲定,不过在经营者和台“经建会”都倾向由台“经济部”管理。(RWZW

【形势要点:“网股天后”开始热捧中国网络股】

四、五年前,全球股市上很少有不知道玛丽·米克(Mary Meeker)的。这位四十多数仍然未婚的摩根士丹利的证券分析师,曾一度被誉为“网股天后”,与高盛的策略师科恩齐名。不过,互联网泡沫破灭之后,米克也逐渐退出市场舞台。最近,米克发表了一份大部头的研究报告,对中国内地的互联网市场大为看好,更建议趁市场仍在萌芽发展阶段,投资在相关股份之上。米克较早前曾到内地,亲身访问了当地不少网股公司,在她完成的超过200页的“中国互联网报告”中,她力陈内地互联网市场如何波澜壮阔,不但其高收入增长、不断扩大的付费用户群令人感到鼓舞,而且其发展正正示范互联网如何影响营商过程及消费者行为,这是投资者所低估的。她还指出,内地在短信及网上游戏方面的成熟发展,也使互联网企业享受到规模经济的益处。她的判断是,现有网股的市值,相对于其市场机会显得低廉。(BHJ

【形势要点:中央宏观调控的首批“受害者”是海外国企股】

中央已连续采取措施控制信贷,防止投资过热。但在真正冷却经济之前,国企股已经受到这一政策的冲击。在政策影响之下,国企股到今天(15日)已连续第三天下挫。市场分析人士普遍担心,如果目前中央调控经济的措施不奏效,有可能加息。在这种背景下,有基金发现投资者对中国基金的态度转为谨慎,4月起资金净流入速度较本年首3个月放缓。富达投资董事傅伟民表示,今年2月至3月资金流入旗下富达中国焦点基金的情况仍不俗,但4月开始放缓。荷银投资管理基金投资服务区域董事黄家乐指出,进入4月份,询问投资全中国基金的客户明显减少。对于市场对中国可能调高利率的忧虑,分析人士认为,这在预期之内,对于市场来说,越早加息,经济软着陆的信号可能越早出现,市场的不确定性也就越早消除。如果迟迟不加息,快速增长的经济可能真的会过火。(BHJ

 

〖信息分析〗

【分析:四大行放弃热门行业贷款的风险在哪里?】

在宏观调控部门政策频出的背景下,国内四大行也进行了跟进动作。工农中建四大银行近日纷纷表示,将响应银监会的政策引导,对钢铁、电解铝、水泥、房地产等过热行业贷款“减速”。安邦分析师认为,这些一致性的动作是存在很大问题的,因为如果未来这些行业表现良好,这些银行无疑是失去了大量的优质资产。在安邦分析师看来,关键问题是看其他银行是否会跟进。很显然,在某些领域,这个风险已经表现出来。比如在房地产领域,一些贷款业务正在被其他资金来源填补。事实上,对于经济是否过热是存在分歧的,对于目前的投资率是否正常也存在分歧。从根本上说,世界上不存在最优的经济增长速度,也不存在最优的投资率。因此,类似的在银行内部一刀切的后果,很可能是失去市场份额。当然了,其他银行要取得这个市场份额,也需要冒很大风险,因为这些行业“很可能”就像宏观调控部门所说的已经过热。不过,在拓展业务的压力之下,对于这些银行而言,这是一次机会--虽然风险很大。(AZWG

 

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